没有人知道富达基金减持长城汽车（02333，HK）的底价究竟是多少，相信从此之后更不会有人知道了。

    据香港联交所4月3日文件披露，长城汽车在3月26日，遭到富达国际在场内以均价26.91港元减持225.17万股，好仓数量由5.19%下降至4.97%。这也就意味着，持股比例低于5%的富达基金此后的仓位变动无须再予以通报。

    事实上，这已经是富达基金近5个月来的第三次大幅减持长城汽车，套现金额超过2亿港元。

    2012年12月7日，富达基金于场内减持400余万股，套现近1亿港元；2013年3月5日，长城汽车遭富达基金场内减持329.25万股，每股平均价为30.89港元，同样套现约1亿港元。

    值得注意的是，长城汽车在A股蛇年首日的开盘价为29.92元/股，其最新收盘价为29.99元/股，尚有小幅上涨；而长城汽车H股在蛇年首个交易日创出了年内32.55港元/股的新高后，上周五（4月5日）则创出年内25港元/股的蛇年新低，区间跌幅超过20%。

    此外，最新数据显示，伴随着长城汽车A、H股价的迥异走势，其AH股之间的溢价同样在扩大，最新溢价比率已经接近50%。

    长城汽车2012年年报显示，其营业收入为431.6亿元，同比增长43.44%，收入几乎是2010年其年营收229.86亿元的两倍，全年共出售整车62万余辆，同比增长34.31%。

    为何在长城汽车业绩大幅增长之时，公司H股却呈弱势下跌态势？

    据了解，香港投资机构在今年年初曾接连发布研究报告质疑公司盈利能力的持续性。

    美银美林认为，长城目前完美的情况不具有持续性，因为目前同业SUV有5%~10%的折扣，而长城的哈弗H6则为零折扣，基于24~36个月的新款开发周期，2011年、2012年内地SUV市场竞争有限，本土SUV制造商的利润率较高，但是预计今年激烈的价格战将会出现，因为本土品牌新款将由去年的4款激增至今明两年的14款，而且国际品牌的入门级SUV也将冲击本土厂商。

    野村证券则表示，展望未来，长城汽车利润率上升空间有限，今明两年低端多功能运动型车领域竞争加剧，从而使定价压力上升。